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創東方榮譽 | 創東方投資榮獲投資家網“2018-2019年度最受LP青睞投資機構”榮譽

2019-07-31

2019年7月26日,由投資家網主辦、中國科技金融促進會風險投資專業委員會聯合主辦的“投資家網?2019中國基金合伙人峰會”在深圳舉行。投資家網聯合中國風投委發布的“2019中國基金合伙人年度系列榜單”于同日揭曉,創東方投資榮獲“2018-2019年度最受LP青睞投資機構”榮譽。

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本次峰會以“資本破局”為主題,深度剖析股權投資全新業態,創東方投資合伙人謝玉娟女士與宜信財富私募股權母基金合伙人丁巖松、源星資本管理合伙人于立峰、君聯資本董事總經理王俊峰、松禾資本合伙人袁宏偉、中金資本執行總經理、中金啟元聯席CFO孫威威、熠美投資合伙人丁大立共同就“GP&LP巔峰對話”及未來走勢進行了專場論壇。以下為講話實錄:

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主持人-丁大立:在行業中,GPLP之間的關系一直是微妙的存在,他們既有合作又有博弈。大家都知道,過去的一年里,募資、投資都不容易,從GPLP雙方的角度看,是否會陷入困境呢?作為GPLP,他們都是如何克服這種困難和焦慮的呢?


謝玉娟:大家好,我是來自創東方投資的謝玉娟,在座的很多位都是我的前輩,這是我第一次參加投資家的活動,感謝邀請。創東方投資是成立于2007年的本土創投機構,到現在為止12個年頭,創東方投資在管的基金規模有200億,投的項目有200多家,目前IPO有18家。從2011、2012年起創東方投資開始專注于早期投資,科技類企業是重點投資方向,去年主板上市3家科技類企業都是早期投資的。我本人負責創東方在智能類技術和應用方向的投資,謝謝!

 

    主持人-丁大立:GPLP之間的關系是既相互依賴又相互博弈的微妙關系。不管從GP角度出發還是LP角度出發,看看怎么樣能夠處理好這樣的關系,在相互選擇時都有些什么條件,合作之后的關系怎么樣處理?

謝玉娟:創東方面向未來的定位是科技類的投資機構,我本身也是負責智能類技術與應用方向的早期投資。我認為中國的股權投資還是年輕的行業,在科技類方向的投資也還屬于早期階段,科創板推出后眾多的金融機構才開始對科技類投資的打法做系統性的思考,可以說科技類投資的GP與LP還是一對年輕的夫妻。從資本市場的環節分工來說,VC作為從事一級市場股權投資的直投機構,主要還是起到鏈接產業和資本的角色。VC的業績就來源于所投產業項目的成長。因此要處理好GP、LP的關系,還是要從產業成長的角度來出發,相互認同,價值觀趨同;相互尊重,大家都有不同的訴求和想法很合理,多溝通;共同成長,企業效益來源于企業的成長性,而機構效益的來源包括機構與LP關系的長期緊密合作,也同樣來源于機構或者投資人的成長性;彼此成就,基于共同成長衍生的長期的合作關系,自然會有很多機會進行多次合作,相互促進。

 

科技型企業從初創到成熟的過程,需要整合的要素非常多,需要學術的、產業的、技術的、政府的、以及資本市場的。對于科技型方向投資的基金產品設計來說,從LP結構上看,我個人認為也是像創業企業在融資的股東結構一樣考慮,它從基金產品結構上也是有不同屬性的,更多契合有利于基金投資方向的LP搭配,才能更有保障地實現基金的良好收益,繼而也能更好地滿足不同訴求的LP搭配。細分方向的直投基金規模和效益到一定階段后會有遞減效應,它怎么跟長期合作的或者已建立長期合作的LP之間去做資源的匹配和生態的共建,我認為這是很重要的一件事情。不同方向不同類型的基金,需要進行產品策略設計上的考量,不同基金的LP可能不一樣。對于機構本身,自己的基金產品組合需要更多從資源體系建設、流動性、基金穩定性角度綜合考量。

 

主持人-丁大立:接下來進入下一個主題,從去年開始不管是投資還是募資,都有斷崖式的下降,特別是人民幣上。請各位跟大家分享一下,從LP的投資策略和選擇GP的方法上,有哪些調整和改變,GP有沒有根據市場的不同情況在投資、募資上做一些調整?LP的要求如果有改變,會不會隨著這上面的改變而改變自己的投資策略、募資策略或者退出策略?


    謝玉娟:我從投資的角度來講一講想法。為什么實體經濟在世界范圍內低迷?來源是由于生產效率的提升,在過去十幾年間到達了一個瓶頸。科技是第一生產力,信息技術、智能技術方向的應用無疑是未來十年長期的機會。去年開始中美之間的貿易爭端是產業鏈上的國家位置和話語權的爭奪,中美科技樹將分叉,這對于中國科技類的投資反而是正當時的機會。但一說到科技類投資很多投資人共同的感觸是風險很高,因為投資邏輯并不像投移動互聯網項目的邏輯,可以篩出來一批項目。技術型投資很多情況面臨的是0和1的關系,如果投的階段早,很多項目在沒有達到大規模應用的節點前會活的很掙扎。我個人認為投技術類的早期項目,非常重要的是從產業鏈角度分析,把握兩個要點:一個是中國心,一個是世界眼。

 

所謂“中國心、世界眼”,是基于對產業鏈未來趨勢的動態變化和產業鏈格局理解,思考中國從產業鏈不同環節上推進整個產業鏈自主可控的思路,整合全球的技術資源去提升產業效率,促成產業技術升級角度分析產業鏈上投資的機會和私募股權機構參與的環節。

 

在對投資進行卡位布局時,投資機構要考慮布局產業鏈上能夠成為引擎級的動能公司。產業發展有著自己的節奏,從產業鏈的角度來說,落地到微觀層面需要分解到產業鏈上下游的產品鏈,產品鏈和產品形態決定了公司在產業鏈生態圈當中的地位以及競爭優勢。而一個公司是否能做成平臺級的公司,要重點考慮其支持產品鏈創新的技術鏈優勢和價值。這就需要從技術口徑分析上下游的技術脈絡,只有從全業態技術鏈的角度去考慮才可能抓住技術鏈的核心點,布局有可能成長為有全局優勢的引擎級公司。

 

創東方從2017年開始在投資布局上更注重布局一些在相關產業鏈技術型公司里面有非常強的單點技術以及系統工程能力的公司,而這種公司的業務形態是更接近于實際的商業場景落地,更接近于客戶市場,本身有單點的技術優勢和整體商業優勢,所以可以整合其他的技術提供商來推進技術在具體場景的落地。

 

這樣的公司行情好的時候春江水暖鴨先知,業務會更快起量,行情不好的時候基于自己在細分領域落地場景的優勢還是可以有自主的造血能力,同時他們對于整個鏈條上的行業動態更為敏感。創東方基于對他們的投資,更深入地了解和追蹤上下游技術應用的趨勢及節奏,到了合適的時候對賽道做一個布局。去年到今年布局了幾條賽道上的重點項目,一個是三維視覺的產業鏈,一個是自動駕駛產業鏈,另一個是半導體設備產業鏈。

 

我相信在未來的十年內順著產業鏈做布局卡位是大有可為的。一方面聚焦卡位上游在芯片、傳感器、算法等方向有單點或局部技術角度有優勢的技術型公司,另一方面布局在應用場景有整合資源能力和基礎技術能力,同時促進和技術型公司結盟,梳理產業鏈的發展思路,這樣才可能在未來中國十年或者二十年科技發展應用大浪潮當中處于一個比較好的有敏感性的位置,才能真正有能力實現基金的良好收益,實現GP跟LP之間的共同訴求。

 

從投資的角度來看產業,從產業的角度反過來想投資需要做什么,這是我們一直在探索、一直在思考的問題。


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